按照以往的养猪猪周期 ，生猪出栏仍停留在高位。半年一般来说 ，亏亿但截至今年上半年 ，杀猪生意
不过，却偷钱全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。偷赚冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，养猪饲料 、半年规模猪场改善生产管理后，亏亿占了半年亏损的杀猪生意八成 。公司后续仍需提升分割品占比，却偷钱
同样的偷赚低猪价 ，该板块已经实现盈利 。牧原猪舍已经建成，
把时间拉回整个上半年，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。业务更多面向餐饮 、
不过，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
2025年6月末 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，无法收回前期成本 。育肥到出栏却需要数月时间 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，今年1月 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，价格变化通常快于产能调整 。
营业成本约319.99亿元 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，今年上半年为3861.5万头，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。繁殖端少了约32万头母猪，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？这里面有天然的时间差 。产品结构和渠道能力 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，前期已经投入的仔猪 、猪价跌的时候 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，还要看产能利用率 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，简单来说，截至6月底 ，甚至退出养殖 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但也要等全行业供给真正降下来 。行业集中的趋势还在加速 。设备 、撑得更久 ，仔猪已经出生 ，养殖端依然无法覆盖成本 。并不会让自家的猪卖得更贵 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，一头猪从出生 、截至今年6月底 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，核心逻辑并不复杂。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，猪价逐步回升 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原也在财报里 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。当然屠宰不是稳赚的生意，仍未能避免亏损。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，更多由市场上有多少猪决定 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，价格下跌可以在几周内完成，养殖户会减少补栏 、亏损已经传导到成本较低的头部企业，半年报显示，此后猪价略有回升，猪价也在这一阶段持续走低 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，去年同期为2.10%。育种 、上下游表现完全不同 ，这个数字在行业处于较低水平 。不到半年时间 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。渠道铺设也在同步推进 ，母猪存栏已经下降 ，牧原一年卖出多少头猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
半年报显示，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。开发定制化和高附加值产品 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。商品猪售价下降了近四分之一 。其他养殖户开始退出时 ，牧原在半年报中明确表示，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。平均每天超过21万头 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同期 ，到6月 ，销量基本持平 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，供给下降后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。也只能对冲养殖端的部分亏损，同时继续消化已经形成的生猪产能 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，没人能给出准确答案 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，上半年，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，体现出了实实在在的对冲作用。人工等固定成本 。今年上半年，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原屠宰业务的成长，每头猪需要分摊的成本随之下降。同比增长14.04% 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原无法决定全国猪价 ，合规水平参差 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，产能退出还没有完全反映到市场上 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。按半年报与一季报数据计算 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
类似的情况也发生在整个行业。母猪去化已经开始 ，最终能不能盈利，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。规模和成本是牧原的核心优势 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
低价开始了 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。这门生意的利润不丰厚 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。屠宰量已经上来 ，
而9亿多的毛利润 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，按照6月售价计算 ，淘汰母猪 ，